60亿债务高悬、全产业链危机 洛娃集团债券违约调查

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60亿债务高悬、全产业链危机 洛娃集团债券违约调查

12月21日,洛娃科技实业集团有限公司(以下简称“洛娃集团”)董事长胡克勤当选新一届北京市光彩事业促进会副会长。但是对他来说,迫在眉睫需要解决的是集团发行的一只3亿元债券违约的事情。

12月24日,《中国经营报》记者在位于北京望京的洛娃大厦,遇到不同批次70余人的债权人,在发行券商的安排下与洛娃集团协商兑付事宜,这样的情形已经持续多日。据了解,目前洛娃集团共有6只总计44.5亿元的债券。

“此次违约将导致其他债券出现交叉违约或提前清偿。”洛娃集团如此回复《中国经营报》记者,“我司各产业运营正常,将遵循相关规定及时披露后续事宜。”

目前,洛娃集团旗下主要涉及日化、乳业、旅游地产三大产业,同时在法国、美国都有系列收购或者投资,以期打造产业板块的全产业链。“受债券危机的影响,如果未能及时兑付并全面解决,或将推倒多米诺骨牌,影响整个集团的产业链。”有证券分析师告诉记者,对于洛娃集团来说,正在承受资金与时间的双重考验。

60亿债务高悬

12月6日,17洛娃科技CP001出现实质性违约:上海清算所未能足额收齐CP001付息资金。在支付利息2250万元后,洛娃集团承诺延期10日偿还。后来,这一承诺并未如期兑现。

随后,洛娃集团债券违约开始受到关注。在洛娃大厦里,各地的债权人纷至沓来。12月7日上午,受17洛娃科技CP001违约影响,上交所公告称,16洛娃01交易出现异常波动,并一度暂停交易,停牌前跌58.32%,报30元每张。同一天,联合资信将洛娃集团的主体评级由AA下调至B,17洛娃科技CP001的信用等级由A-1下调至B。

“一拨一拨的债权人,开完会出来都摇头说没有新的进展。”12月24日,参会的债权人王先生告诉《中国经营报》记者,洛娃集团的延期没有时间表,只能继续等待。对于债权人来说,让他们不明白的是,对于洛娃集团这样的一个综合性产业集团,缘何还不起3亿元的债券。洛娃集团三季报显示,当时其账面尚余41亿元货币资金,其中未受限资金高达28亿元。“洛娃集团给我们的解释是,战略投资者撤回了20多亿元的资金。”有债权人介绍说。

就此,洛娃集团回复《中国经营报》记者称:“违约的主要原因是企业对形势估计不足,资金调度存在问题,加上银行临时变化,导致企业措手不及,出现违约。拟进行(应为‘引进的’)战略投资者对形势判断不够乐观,撤回资金。”

为了解决此次债券危机,洛娃集团此前公告称,集团现有未抵押不动产账面价值59.3亿元。洛娃集团拟用日化或(和)乳制品产业资产引进战略投资者,正在沟通的包括3家国内知名的公司,1家国际知名的股权投资机构及政府相关部门的股权投资公司;此外,洛娃集团正在与政府沟通,有关政府部门已经启动对洛娃集团的纾困支持。

但是困难似乎才刚刚开始。截至2018年9月末,公司总有息债务规模为62.42亿元,其中短期借款8.16亿元,长期借款0.14亿元,应付债券54.12亿元。可以看出发债是洛娃科技最主要的融资途径,从2014年起公司先后发行14只债券,目前公司仍有存续债券6只。

“上述三项工作均在有序推进,具体进度会随着进展在征得对方同意的情况下及时向投资人披露。”洛娃集团回复《中国经营报》记者时称。

债务推动的急速扩张

查询启信宝系统显示,洛娃集团目前三大股东分别为胡克勤(82.66%)、胡静竹(15.99%)、李桂玲(1.36%)。集团旗下共有包括北京洛娃日化有限公司(以下简称“北京洛娃日化”)、北京双娃乳业有限公司(以下简称“双娃乳业”)、洛娃国际控股有限公司(以下简称“洛娃控股”)、北京洛娃进出口有限公司(以下简称“洛娃进出口”),以及涉及物业、电脑科技、农业生态园等共计9家公司。

此外,洛娃集团宣传的旗下产业中,还包括位于北京顺义区的金潮玉玛国际酒店。记者查询启信宝系统发现,该酒店的控制人为上海路浩投资管理有限公司(以下简称“上海路浩”)。而上海路浩的大股东为上海路方投资发展有限公司(以下简称“上海路方”),上海路方股东为蒋路(80%)、牛建华(20%)。同时,蒋路还是洛娃集团3家子公司的法人、董事长。

由此可见,虽然前两年洛娃集团将旗下房地产、旅游板块业务分别出售给了上海路浩,但上海路浩与洛娃集团仍属于关联企业,而蒋路与洛娃集团控制人胡克勤的具体关系,尚不得而知。这样的企业构建,组成了当前洛娃集团日化、乳业和旅游地产三大产业板块。

为了推动集团的快速发展,洛娃集团还在国外进行了大规模兼并收购,新增子公司11家:2017年,洛娃集团收购美国攀柔莎80%股权和法国夏特拉尔77.34%股权以扩张日化业务;企业还斥巨资16.22亿元收购了法国8家企业的土地以开展粗粮和面粉生产等业务。

实际上,早在2015年,洛娃集团就启动在美国收购日化企业攀柔莎公司,后者专营个人护理和家庭护理。“这些大规模的投资和收购,洛娃集团只能通过发行多只债券用来募集资金,满足投资需求与偿还银行债务。”上述证券研究员分析说,随着2018年国家“去杠杆”的速度加快,加上银行断贷,民企就出现了“借贷难”问题,最终将危机传导到了公司债券。

根据联合资信2018年6月28日出具的评估报告显示,2015年至2017年,洛娃集团全部债务分别为45.94亿元、68.55亿元、80.67亿元。截至2018年3月,全部债务为79.46亿元。

就债务增长的原因,洛娃集团表示,主要是2016年及以前,债券市场对优质民营企业的营销热情比较高,很多金融机构、券商都来找公司鼓励发债融资,恰好当时也是公司主要产业发展的一个很好的时机,所以在那个时期通过发债来补充流动资金的不足,以实现更好的发展。

全产业链危机

“我们现在业务还是比较正常,而且大部分经销商完成了今年的任务。”北京洛娃日化一位员工告诉《中国经营报》记者,但是由于资金紧张,影响到了当前日化的原料采购,担心之后发不了货,进而出现经销商不敢打款的恶性循环。

“洛娃洗衣粉、洗衣液”正是洛娃日化的拳头产品,旗下共有7个品牌。“2014年以来,洛娃的日化产品无论是从销售营收还是利润上都呈现出以下滑为主的波动趋势。”品牌营销专家路胜贞表示,洛娃集团的战略是占据家庭洗涤、个人护理两大产品门类,完成高中低市场的全覆盖。但是除了早期的皂粉之外,目前还没有形成一个能够替代的大单品;同时也受到了蓝月亮、立白等一线品牌的严重挤压,只能走三四线渠道和电商。上述员工透露,集团日化板块的年销售额,就是20多个亿。

为此,北京洛娃日化收购法国、美国的日化企业,就是为了实现海外市场的扩展,提振近年发展势头减缓的日化板块。

此外,除了北京洛娃日化之外,洛娃集团子公司洛娃控股(原“北京洛娃日化控股有限公司”)还有一家下属的控股公司,即今年1月份在新三板已经摘牌的“孙公司”江苏洛娃日化(证券代码:837897,原名攀柔莎(江苏)生物科技股份有限公司)。显然,其集团内部存在同业竞争的问题。

为此,江苏洛娃日化曾在去年6月5日发起收购北京洛娃日化,但是在去年底宣布收购取消,同时江苏洛娃日化也终止挂牌。

江苏洛娃日化财报显示,2014~2017年上半年,公司营收1027万元、4703万元、10010万元、1961万元,净利润相应为-95万元、364万元、351万元、56万元,营收和净利润的增长率自2015年呈现大幅下滑态势。

此外,洛娃集团发力的还有乳业为主的食品板块。目前,集团子公司双娃乳业在内蒙古、黑龙江布局了7家子公司,其中有乳业、牧场、饲料等全产业链。在去年下半年,双娃乳业3个系列9个配方全部通过了婴幼儿配方奶粉注册,一度被业界视为黑马。

“双娃乳业的婴儿奶粉才做了两三年,此前他们一直以大包粉为主,也做了少许成人奶粉,但一直处于亏损。”乳业专家王丁棉告诉记者,双娃乳业的奶粉销售是两个渠道,一个是出售给慈善机构,由其赠送给贫困人群,售价大约65~68元/罐;另外就是常规渠道。但是婴儿粉、成年粉、大包粉年销售总额不足1亿元。

“双娃乳业主要受品牌和管理团队的约束,在国内乳业行业做得很一般,其市场在东北以及山东、山西、河南等区域有一些。”乳业专家宋亮同时表示,双娃乳业主要以生产大包粉为主,加上洛娃进出口公司进口国外大包粉,给国内一些企业提供原材料为主。

宋亮举例说,比如现在双娃集团在做“布朗丁之家”面包房,就是希望把旗下乳业和面粉整合起来,形成食品板块的全产业链。记者注意到,去年12月18日,洛娃集团首家布朗丁之家面包房旗舰店在北京望京SOHO正式开业。

实际上,自2013年起,洛娃集团在法国多处优质粮食主产区收购大型农场,期望在中国市场开设面包连锁店和加盟店。“食品业务是一个弹性很强的行业,尤其对于烘焙产品而言,如果能够找到产品开发规律或模式,再依托品牌策略,食品市场往往可能形成一种稳健的市场品牌。”路胜贞表示。

但是,随着洛娃集团目前的债券危机,或将传导到整个集团的产业链。联合资信在公告中指出,2018年1~9月,洛娃集团实现营业收入64.50亿元,其中,日化板块实现收入21.13亿元,同比下降3.95%;乳制品板块实现收入38.85亿元,同比下降0.21%;其他业务包括商业地产租赁业务、进出口业务和法国农业业务等,实现收入4.52亿元,同比增长14.43%。2018年1~9月,公司综合毛利率为27.19%,同比下降1.73个百分点;公司合并口径利润总额6.94亿元,同比下降30.83%。

“我们正在积极与新的战略投资者进行密切沟通。”洛娃集团表示,其日化和乳品产业均可出售35%~70%的股权。至于此次债券危机何时才能解决,尚不得而知。






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